Apollo Global Management与黑石集团（Blackstone）已敲定一项总额350亿美元的融资方案，为AI公司Anthropic的算力扩张注入巨资。这笔交易由摩根士丹利协助安排，是迄今为止规模最大的私募信贷交易之一，也标志着围绕AI芯片的专项融资市场正式进入爆发期。

根据知情人士透露，这笔债务分为三个层级。优先级最高的两层——60亿美元的A1档票据和240亿美元的A2档票据——由芯片巨头博通（Broadcom）提供支付担保。这种安排使得债务能够借助博通稳健的信用状况获得更低的融资成本，两档票据均获得了中等投资级的私募评级。A1档以较美国国债高1个百分点的票息出售给一组银行，A2档则以面值发行、票息5.75%，买家包括Apollo旗下保险平台Athene等偏好高质量长期资产的机构投资者。第三层是45亿美元的B档票据，不附带博通担保，票息为8.5%。

资金将用于购买谷歌为Anthropic定制的张量处理单元（TPU），并以租赁形式供Anthropic使用。博通正在协助谷歌开发这些TPU芯片。在博通最近的财报电话会上，首席执行官陈福阳（Hock Tan）透露，公司正与Apollo、黑石及其他主要投资者共同打造一个名为“AI XPV”的平台，计划到2028年部署超过20吉瓦的计算能力。陈福阳称，Apollo正在启动该平台的首批融资，其战略愿景是“将博通领先的技术与拥有最强资产负债表的投资伙伴结合起来，以前沿AI实验室可承受的最低成本和功耗，大规模交付充足的计算能力，服务对象包括Anthropic和OpenAI”。

这笔交易的一个关键设计是博通提供的“残值支持”协议。如果Anthropic在特定期限内未能支付租赁费用，特殊目的载体（SPV）将出售芯片以偿还债务投资者。若芯片出售所得不足以全额偿付，博通将补足A1和A2档投资者100%的缺口。这种残值担保机制此前曾在Meta Platforms的路易斯安那州数据中心融资中出现过，但用于芯片融资尚属罕见，为整个交易提供了重要的信用增级。

约350亿美元债务中的一半已银团分销给其他投资者。Apollo旗下的Atlas SP Partners结构化融资部门组建了支撑该投资的SPV，并参与了多档票据的投资。

这笔融资落地之际，Anthropic正加速推进上市进程。该公司已秘密提交在美国的IPO申请，试图抢在竞争对手OpenAI之前登陆公开市场。上月底，Anthropic刚完成一轮650亿美元的融资，投后估值高达9650亿美元。其开发的AI助手Claude正与OpenAI的ChatGPT展开激烈竞争。

从更宏观的视角看，这笔交易折射出AI产业对资本的惊人吞噬能力。科技公司正从信贷市场的每个角落汲取资金，以满足AI前所未有的资本需求，这迫使华尔街设计出越来越新颖的债务结构。芯片融资作为一个新兴细分市场，预计将随着新数据中心的建设浪潮而迅速扩张，为专用硬件创造持续需求。博通预计这将是其众多类似交易中的第一笔，未来或有更多芯片厂商和AI实验室效仿这一模式，将硬件资产转化为融资工具，进一步重塑科技与金融的交叉地带。

对于AI产业投资者而言，这一事件至少释放出三重信号。其一，AI基础设施的资本密集度仍在急剧攀升，单笔融资规模已从数十亿跃升至数百亿美元量级，意味着算力军备竞赛远未降温。其二，芯片正从单纯的生产资料演变为可证券化的金融资产，博通等硬件厂商的角色也从供应商延伸至信用增级方，产业链的金融化程度加深。其三，Anthropic在IPO前完成如此大规模的债务融资，既显示了市场对其商业前景的信心，也暗示AI头部企业正在构建股权与债权并重的多元资本架构，以支撑日益庞大的算力投资。